内需消費和消費升級是未來很長一段時間中國經濟發展的重要增長引擎，進入2018年來，消費板塊就成爲了資本市場中的寵兒，而筆者長期關注的白酒行業更是在A股市場中一騎絕塵，領跑消費板塊。随着市場的進一步關注和行業的不斷發展，白酒板塊的格局也越發清晰，二八分化成爲了行業的新特征，強者恒強将會是未來的主旋律。

近日上市酒企陸續發布了第三季季報，撿取其中最具代表性的兩個做個對比，就不難看出行業分化正在加劇。10月30日，泸州老窖（000568）發布的2019年第三季度報告顯示，2019年1-9月，其實現營收114.77億元，同比增長23.9%；實現淨利潤37.95億元，同比增長37.96%。其中，第三季度實現營收34.64億元，同比增長21.86%，實現淨利潤10.46億元，同比增長35.5%。從整體看，泸州老窖前三季度營收首度突破百億元大關，前三季度淨利已經超過其去年全年的34.86億元，彰顯了強勁的發展勢能，而且各項主要指針的增長速度全面超越業績平平的洋河，重回行業三甲的口号正在穩步邁進。

而與泸州老窖形成鮮明對比的是金種子酒，同爲上市公司，但不同于泸州老窖白酒行業龍頭酒企的地位，金種子酒屬于地方型酒企，他的日子顯然就不太好過了。2019年前三季度，金種子酒營收爲6.93億元，同比下滑13.12%；淨利潤爲虧損7160.67萬元，去年同期爲盈利162.47萬元，同比下滑4507.33%。金種子酒表示，營業收入的大幅度變動，主要由于報告期内銷量較上年同期減少。在此前在預虧公告中，金種子酒解釋稱，業績大幅下滑一是由于消費快速升級，市場消費主流價位産品上移，導致公司百元以下價位産品市場份額萎縮，銷量下降；二是主推産品金種子系列年份酒尚處于培育期，銷售未突破上量且對公司整體業績貢獻度有限。

這頗具代表性的龍頭酒企與地方酒企的冰火兩重天實際上正是白酒行業格局變化的一個縮影。在行業發展的過程中，實際上會經曆幾個極端，市場空白的初級階段是考驗企業的生産能力，這個階段只要企業的生産能力過關基本都能獲得一定的市場份額和生存空間；而在供給過剩的市場過度階段則是考驗企業開發管道的能力，在這個階段中，在第一階段取得一定成績的企業都能依靠“啃老本”而繼續生存下去，但會出現分化的勢頭；而到了消費升級的成熟階段，則開始考驗企業的品牌價值和産品滿足市場多元化需求的能力，那些成爲行業龍頭的企業會進一步鞏固自身優勢，搶占更多的市場份額，而沒有競争優勢的企業生存空間會被不斷擠壓，最終難逃衰敗的結局。中國的白酒行業已經經曆了前兩個階段，而全社會消費升級的到來也預示着整個白酒行業即将進入第三階段，消費者對好酒的定義将不再僅限于産品質量，更重要的是滿足其更高品位、更高價值追求和更好的消費體驗。

撰文:尹滿華 香港數交中心董事長